B.I.G. news - 14. listopadu 2025

Velice důležitou zprávou posledních dní je, že dle nedávného zveřejnění považuje bankovní rada ČNB aktuální úrovně úrokových sazeb za neutrální. ČNB si tudíž chce ponechat prostor pro eventuální zareagování na vývoj českého hospodářství oběma směry. Pokud zde ale budou stále proinflační faktory, které popisuji níže ve druhém odstavci - hlavně ceny služeb, vyšší ceny potravin či stále vyšších cen nájemného z bytu, které v dohledné budoucnosti nejspíš svou dynamiku růstu výrazněji nezmírní, tak úrokové sazby ČNB velice pravděpodobně snižovat nebude. Jedná se tak zejména o poměrně nestabilní a již dlouhodoběji vyšší ceny služeb a nájemného z bytu. Dalšími faktory jsou zvyšující se reálné mzdy, ale i markantně stoupající ceny nemovitostí. Pravděpodobnost varianty, že by na dohledných zasedáních bankovní rada ČNB snížila sazby, byť pouze o 25 baz. bodů, se tak velmi výrazně snižuje. Na posledním měnově-politickém zasedání se tak bankovní rada ČNB jednomyslně rozhodla, že základní sazba ponechá na 3,5 %. Viceguvernér J. Frait pak v týdnu zmínil, že měnová politika již českou ekonomiku významněji nebrzdí. To potvrzuje i další člen rady J. Seidler. Ten pak poukázal na silnou českou korunu, která má na měnovou politiky vliv tím, že zpřísňuje podmínky samovolně. Silná koruna má rovněž za následek zlevnění dováženého zboží čili ve výsledku se velice pozitivně projevuje i na snížení nákladové neboli dovozové inflace. Ta totiž má tendenci držet na přijatelných úrovních celkovou hodnotu inflace. Celkovou hodnotu inflace ale naopak zvyšuje její druhá část, a to právě poptávková inflace neboli inflace domácí. V té se projevují zejména ceny služeb a rovněž i nájemného zbytu, které tak drží na poměrově stále vysokých hodnotách i inflaci jádrovou. Nákladová neboli dovozová inflace se potom velice pozitivně projevuje i na dovážených energetických komoditách, a to hlavně na velice přijatelných cenách pohonných hmot (PHM). Ty tak již několikátý měsíc v řadě i s cenami energií působí jako velice silný protiinflační faktor, který má na celkovou inflaci velice pozitivní vliv a stlačuje následně spotřebitelské ceny na nižší hodnoty. Bankovní rada ČNB zároveň řešila pokračující rychlý růst cen služeb, který je dle ní spojen i s dynamikou růstu reálných mezd. Služby pak v průběhu října meziročně zdražily o 4,6 % čili významně více než celková inflace (2,5 %). Někteří členové rady bankovní rady ČNB rovněž připouštějí, že v dohánějícím hospodářství je vyšší růst cen služeb i díky již vyšší spotřebě normální, s tím, ale že aktuální tempo růstu cen v sektoru služeb je nejen dle nich až příliš vysoké.

Proč říjnová inflace opět vzrostla? 
Hodnota inflace v ČR se v říjnu z meziročního srovnání zvýšila o 2,5 %. Spotřebitelské ceny tak oproti zářiové inflaci (2,3 %) stouply o 0,2 %. Český statistický úřad (ČSÚ) zároveň uvedl, že v porovnání se zářím došlo k růstu cen o 0,5 %. Tím pádem se opětovně velice přesně potvrdil nedávný předběžný odhad ČSÚ. Říjnová míra inflace tak vzrostla zejména v důsledku stále vysokých cen v sektoru služeb - zejména v ubytovacích službách, pohostinství, ale i v rekreacích. Zároveň se ale na vyšší ceny v průběhu října dostaly i ceny potravin a již dlouhodoběji i ceny nájemného z bytu. Potraviny tak oproti září z meziročního srovnání vzrostly o 3,6 %. ČNB tudíž oznámila, že současné cenové trendy a současně i vyšší cenové hladiny u cen služeb vyžadují udržení poměrově přísnější měnové politiky čili tzv. restriktivní politiky. I dle statistiků z ČSÚ pak říjnový vývoj cenových hladin v ČR byl nejvíce ovlivněn zdražováním potravin a nealkoholických nápojů, jejichž růst se meziročně zrychlil na 3,6 %. Oproti září tak ceny potravin a nealko. nápojů stouply o 1,1 %. Ceny kávy a kávových výrobků byly meziročně asi o 25 % vyšší. Kakao a kávové výrobky zdražily zhruba o 20 % a mléčné produkty přibližně o 8 %. Maso z meziročního srovnání zdražilo o více než 6 % a ceny pečiva a obilovin potom o 3 %. Celkově tedy z meziročního srovnání ceny zboží zdražily o 1,3 % a ceny služeb z meziročního pohledu vzrostly o 4,6 %. Tempo růst cen ve službách tak z meziročního srovnání osciluje stále mezi 4 až 6 %. Tento vývoj se odráží i v jádrové inflaci, která v říjnu setrvala na 2,8 % a už třetí měsíc v řadě se tedy nemění. Míra inflace v ČR by se pak měla do konce letošního roku pohybovat okolo aktuálních hodnot čili přibližně okolo úrovně 2,5 %.